来源：雪球App，作者： East荀东，（https://xueqiu.com/1538997066/334057485）

### **一、恒昌的核心风险点**1. **高息理财与资金池运作**- 恒昌通过线下门店和线上平台（如众润多App）销售年化收益率超10%的理财产品，底层资产多为债权包或虚构项目，与P2P模式高度相似。其资金流向不透明，存在自融和资金池嵌套风险，与海银财富的“伪金交所”模式如出一辙。- 截至2023年，恒昌尚未清退的P2P借贷余额仍高达400多亿元，且未披露具体清退进展，存在大规模逾期隐患。2. **现金贷业务的高利贷与暴力催收**- 恒昌旗下贷款平台（如恒易贷、普融花）被大量投诉存在砍头息、利率超36%、暴力催收等问题，实际贷款年化利率甚至接近60%。黑猫投诉平台相关投诉量已超3.7万条，监管处罚频繁但整改效果有限。3. **监管环境趋严与金交所清理**- 2023年起，多地政府已取消“伪金交所”，恒昌借道金交所发行定向融资计划的行为面临直接冲击。若监管进一步收紧，其资金链断裂风险将显著上升。